编者按：

虽然已经有汽车厂商因库存压力而调低了今年的全年销售目标，但中国汽车市场上半年汽车累计产销量分别为847.22万辆和718.53万辆的事实，让我们无法小视这个巨大的汽车市场所可能带来的新变化。而今年一个重要的变化就是汽车经销商上市。

汽车制造业向服务业的产业转移是必然趋势，汽车经销商的做大做强已迫在眉睫。不管是基于银行风险还是做大冲动，中国的汽车市场已经开始给汽车经销商走上舞台的机会。

赵奕

昨日，中大股份(600704.SH)发布中报，实现营业收入139.87亿元，同比增长39.53%，其中归属于母公司的净利润2.3亿元，同比增长74.04%。这份亮丽的中报背后，有赖于其子公司浙江物产元通机电(集团)有限公司(下称“物产元通”)。

在中国汽车流通协会刚刚公布的“2009年中国汽车经销商排行榜”中，物产元通以224亿元的销售额位列第三，仅次于庞大汽贸集团股份有限公司(下称“庞大汽贸”)、广汇汽车服务股份公司(下称“广汇汽车”)。

如果说2007～2009年是国内汽车经销商大范围扩张势力范围的3年，那么进入到2010年，经销商发展的主基调从“圈地盘”过渡为“上市”，上市谋得的发展资金再去用于“圈地盘”。

汽车经销商上市热

物产元通2009年被注入中大股份，成为中大股份业务结构中最重要的一环，也是国内最早实现整体上市的汽车经销商。伴随着本次中报的发布，中大股份还公告了增发方案，欲募集资金不超过13.8亿元，“全部用于投资物产元通汽车经销及售后服务网络建设项目”。

而因循着当年物产元通的上市路径，近日，鼎盛天工(600335.SH)也发布了自己的资产注入方案，中国进口汽车贸易有限公司(下称“中进汽贸”)全部资产将被注入鼎盛天工而实现上市。中进汽贸在2009年实现销售额138.1亿元，也是国内排名前十的汽车经销商。

上市大潮的序幕由来自大连的中升控股(00881.HK)拉开，今年3月26日，中升汽车赴港上市成功，募集资金约28.62亿港元。中升控股的上市让全部为上市而做着辛苦准备的中国汽车经销商看到了曙光，2010年必定成为经销商向资本市场冲击的关键年。

2010年前，除了物产元通外，国内在汽车销售领域另一家上市公司为金宇车城(000803.SZ)。“金宇车城与其他汽车经销商不一样，它的业务形态并不是4S店而是汽车销售商城，应该算是房地产项目，而非汽车经销商。”中国汽车流通协会副秘书长罗磊对《第一财经日报》表示。

而进入2010年，除了中升控股赴港上市，中进汽贸借壳实现A股上市。另外，庞大汽贸、广汇汽车、冀东物贸集团有限责任公司、上海永达控股(集团)有限公司等以汽车经销为主业的公司正在纷纷谋求上市。记者还了解到，一家山东的经销商正在谋求海外上市。

以庞大汽贸为例，其递交上市申请已经有两年时间，今年有望获得证监会的批准，该公司希望募集20亿元。庞大汽贸在2009年位列国内汽车经销商销售额第一位，达到355亿元。

“我们不会寻求海外上市，还是要立足国内的资本市场。”昨日，排名第二的广汇汽车在接受本报采访时表示。广汇汽车2009年销售额325亿元。

做大才有上市希望

“通过新设和收购4S店迅速扩大规模，已成为国内大型经销商的战略选择。例如中升控股2009年收购15家4S店，使公司4S店数量同比上升56.7%。在门店大幅扩张的推动下，公司营业收入和净利润同比分别增长30.1%和115.1%。”银河证券研究部分析师陈雷表示。

以物产元通为例，新的增发募资计划中将兴建17家4S店，其中浙江省内16家，青海1家。其中，浙江省内，物产元通希望能够申领到中高端品牌的代理权，从而提升公司的净利润率；而在青海的新店，有望将触角深入中西部地区，并复制浙江的成功模式。

长期以来4S店由于场租、建店成本、库存等费用，赚钱效应一直难以显现。“这就是为什么汽车经销商上市的比较少，因为A股要求连续3年盈利，很多企业达不到要求。”罗磊表示。

物产元通2010年上半年的业务净利润率仅为0.5%～0.6%，而行业的平均水平在1%左右。“能达到2%的企业，那就非常了不得了。”这一情况下，做大几乎成为各个汽车经销商的不二之选。

以中升控股赴港上市为例，原本希望募资10亿美元，而路演期间“丰田召回事件”愈演愈烈，以丰田为代表的日系产品为主要经销品牌的中升控股，其市场估值受到了负面事件的影响，最后仅募集到预期三分之一的资金。

不过，分析师认为，正是因为中升控股较大的规模，使其在受到“丰田召回事件”的影响以及上半年日系品牌集体表现不佳的影响后，依然能够维持经营。而很多中小经销商，面对上述事件，脆弱的现金流将难以为继。

在2008年底金融危机来袭时，针对全国上千家汽车经销商的调查显示，80%以上汽车经销商面临资金匮乏、经营亏损的压力；43%的经销商面临资金链断裂或被兼并的危险；84%的经销商不满意或很不满意厂、商关系状况，汽车经销商普遍认为，做大有望改变上述情形。

但绝大部分经销商离“大”差距甚远，离“强”则更远。以美国最大的汽车经销商AutoNation为例，其每年销售额为280亿美元，如此规模，不仅让公司更易抵挡市场的波动，对厂家的话语权也大幅增加。

目前绝大部分的厂家上市圈钱的目的还是圈地。庞大汽贸董事长庞庆华就对媒体表示：“企业成功上市后，首先占领黄河以北地区，争取5年左右时间，使公司经营网点总数超过1000家，汽车销量超过100万辆。”不过，上市也帮助企业做强。庞庆华表示：“上市不仅是为了融资，更重要的是完善现代企业管理、公开透明、接受监管、不断进步。”

“汽车经销商为什么要上市呢？不仅缺钱，还缺人。”罗磊表示，随着汽车逐步进入买方市场，汽车的后市场环节被越来越重视，依靠“服务”而不是“销售”赚钱的理念[综述 图片 论坛]逐步深入人心。而只有上市公司，各种运作更加规范，才能吸引到一流的管理人才。

汽车销售60%的利润体现在售后环节，通过经销商的各种服务来实现。随着国内汽车市场高速发展了四分之一个世纪，厂家和经销商都意识到中国汽车市场已经从“产品时代”过渡到“服务时代”。