四年前，东风在香港实现了整体上市。时隔一年，上汽也借助旗下的零部件企业顺利实现整体上市，随后两家企业迈开了快速扩张发展的步伐。但是作为“共和国长子”的一汽集团上市之路却显得相对迟缓。2006年3月，一汽才对外表达整体上市的心愿。而接下来的两年我国股市、车市一路高攀，外界环境一片欣欣向荣之势。可惜，一汽由于种种原因没能搭上这次股市的“顺风[综述 图片 论坛]车”。而今，面对外界对一汽整体上市的猜测，一汽却给出“暂不整体上市”的回答。这背后又有什么样的难言之隐呢？

难题一：上市方式迷局

“今年基本不可能了。”近日，针对一汽整体上市的传闻，国泰君安汽车分析师张欣认为，在一汽发表澄清公告后，今年是不会上市了。

然而，树欲静而风不止。就在一汽内部对上市“斟酌”的同时，外界对其上市仍保有种种猜测。

寻找有利时机

2005年，东风汽车集团在香港IPO实现整体上市；2006年，上汽集团借壳上海汽车实现整体上市。随后，两家企业都取得了快速的发展。

去年，一汽、上汽、东风的销量分别为153万辆、172万辆、132万辆，三者的销量增长率分别为6.75%、10.72%、16.12%。面对上汽的领先与东风的紧追不舍，身为“共和国长子”的一汽压力不言而喻。而一汽集团虽然拥有4家A股上市公司，但资产证券化率却不高。

“当时几乎和上汽、东风两大汽车集团同时起步操作上市工作，其他两家尽管也遭遇到一些困难，但最后都实现了上市，惟独一汽集团整体上市迟迟没有进展。”一位了解一汽上市内情的人士透露说。

据了解，在2007年，国资委圈定的30家整体上市的央企名单中，一汽集团的名字就已在列。按照国资委的计划，这30家企业完成整体上市的时间应该在2010年以前。

面对今年中国车市的“一枝独秀”，一汽由于换帅、内部调整等问题再次让上市搁浅。

“其实一汽现在并不急于上市。据了解，国内一家大型银行专门为一汽准备了100亿元，只要一汽需要，随时可以贷款给它。”张欣告诉记者，“是否选择明年上市，还要看时机的把握。一汽不能只想着自己卖个好价钱，还要对股民、市场负责。”

“打包”还是“分拆”

其实，关于一汽整体上市的方案，人们关注最多的还是如何上市，即“打包上市”还是“分拆上市”。

由于此前，竺延风曾明确表示，整体上市是一汽集团整合旗下资产、募集自主品牌发展资金的有效途径。因此，外界认为一汽会将资产打包注入一汽轿车的可能性最大。

然而，由于在此方案中涉及到一汽夏利[综述 图片 论坛]的问题，遭到了来自天津的干预。因为天津市担心一旦一汽集团整体上市后，一汽夏利被一汽轿车合并，影响了天津汽车工业的发展。

“后来，一汽开始考虑分拆上市，即把不同的资产分别注入到不同的上市公司，最终实现整体上市。”曾经为一汽上市出谋划策的张欣告诉记者，“我们给一汽出的主意是，以夏利为平台定向增发，来实现整体上市。”

“因为，如果把夏利剥离出去，一汽将失去夏利的销量。这样和东风相比，一汽将有原来超过东风20万的辆变成与东风大致持平。而且夏利一旦走掉，一汽丰田也就走了。因为在一汽丰田中，夏利有30%的股份，一汽集团只有20%的股份。这样一汽集团将再失去一汽丰田大约30万的销量。总的算下来，一汽里外里将失去大约50万的销量。现在一汽的销量大约在150万辆左右，如果失去50万辆，就只剩下100万的销量了。而现在长安、北汽都差不多在这个区间。这样，一汽很可能连四大都算不上了。”张欣解释说，“当时，他们也认可了这个方案。”

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